Schock für alle Ströer-Aktionäre: Binnen weniger Minuten bricht der Aktienkurs des MDax-Unternehmens um fast ein Drittel ein. Der Grund: Eine Studie kritisiert Bilanz- und Unternehmensführung massiv. Der Herausgeber ist kein Unbekannter.

Der Frontalangriff eines streitbaren US-Investors hat dem Kölner Werbeflächen-Vermarkter Ströer den größten Kurssturz seit dem Börsengang vor sechs Jahren eingebrockt. Carson Block, der sich vor allem mit Attacken auf chinesische Unternehmen einen Namen gemacht hatte, äußerte in einer 60-seitigen Studie seiner Investmentgesellschaft Muddy Waters massive Zweifel an der Bilanzierung und der Unternehmensführung von Ströer. Die Titel des MDax-Unternehmens brachen in der Spitze binnen weniger Minuten um bis zu ein Drittel ein. Aus dem Handel gingen sie dann mit einem Abschlag von knapp 20 Prozent.

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Laut Muddy Water ist das Wachstum des Online-Geschäfts in den vergangenen zwei Jahren übertrieben dargestellt worden. Muddy Waters ("Trübe Wasser") erklärte, es halte eine Leerverkaufs-Position an der deutschen Firma. Damit wettet die US-Firma gegen einen Kursanstieg von Ströer und profitiert von dessen Verfall.

Ströer weist Vorwürfe zurück

"Aus unserer Sicht ist Ströer nicht das Unternehmen, für das es der Markt anscheinend hält", hieß es in der Studie. Auch eine Erklärung von Ströer half dem Kurs nicht auf die Sprünge: Das Unternehmen büßte 780 Millionen Euro Börsenwert ein, wird aber immer noch mit knapp 2,2 Milliarden Euro bewertet.

Ströer wies die Vorwürfe des Investors energisch zurück: "Der Bericht ist weit hergeholt, enthält nichts Neues und ist verleumderisch", hieß es in einem Brief an die Investoren. "Wir werden sicherstellen, dass die Rechte unserer Aktionäre geschützt sind." Die Geschäftsaussichten seien "ausgezeichnet", an den Prognosen habe sich seit der letzten Veröffentlichung nichts geändert.

Fast 55 Prozent der Ströer-Aktien sind in festen Händen: Sie liegen bei Firmengründer Dirk Ströer, Vorstandschef Udo Müller und der Deutschen Telekom, die ihre Online-Plattform t-online.de im vergangenen Jahr an Ströer verkauft hatte.

Nicht das ertse Mal

Carson Block, ein ehemaliger Jurist der Kanzlei Jones Day in China, hatte sich seit 2011 vor allem auf chinesische Firmen eingeschossen und einige davon ins Wanken gebracht. Er wird von Experten inzwischen zu den einflussreichsten Investoren gezählt.

Im Dezember hatte eine Studie von Muddy Waters einen Kurssturz beim französischen Einzelhändler Casino ausgelöst. Das Unternehmen sei "gefährlich verschuldet", hieß es dort. Auch damals hatte Block gegen den Aktienkurs gewettet. Die Aktie hat sich allerdings in der Zwischenzeit fast vollständig erholt.